Την Τετάρτη, η Fed συνεδρίασε και όπως αναμενόταν αύξησε τα επιτόκια κατά 0,50%. Οι αγορές υποδέχθηκαν την είδηση με ικανοποίηση, καθώς ήδη έχουν προεξοφληθεί ακόμα δυο αυξήσεις 0,50% στις επόμενες δυο συνεδριάσεις της Fed.

Τελικά, η συνεδρίαση της Τετάρτης ολοκληρώθηκε με κέρδη πάνω από 3,0% για όλους τους δείκτες και αυτό οφείλεται στα όσα είπε ο επικεφαλής της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας, κατά την ομιλία του.

Στα βασικά σημεία της ομιλίας του, τα οποία και πυροδότησαν αυτή την ανοδική αντίδραση των αγορών, συγκαταλέγονται τα ακόλουθα:
• η αμερικανική οικονομία παραμένει εξαιρετικά ισχυρή και θα μπορέσει να απορροφήσει την αύξηση των επιτοκίων
• ο δείκτης PCE που η Fed παρακολουθεί για τον πληθωρισμό μοιάζει να έχει κορυφώσει ή έστω να βρίσκεται στα υψηλότερα επίπεδά του
• οι αποφάσεις της Fed θα λαμβάνονται αναλύοντας κάθε συνεδρίαση ξεχωριστά και δεν υπάρχει σενάριο για αύξηση επιτοκίων κατά 0,75% σε μια συνεδρίαση
• αν ο πληθωρισμός εμφανίσει βάσιμες ενδείξεις αποκλιμάκωσης, τότε οι αυξήσεις επιτοκίων θα είναι 0,25%

Τα παραπάνω προκάλεσαν ένα ταχύτατο repricing τόσο στις αγορές μετοχών όσο και στις αγορές ομολόγων. Σύμφωνα με όσα είχαμε αναφέρει και στα προηγούμενα reports μας, οι επενδυτές έχουν προεξοφλήσει πάρα πολύ αρνητικές ειδήσεις και από ένα σημείο και μετά, η παραμικρή θετική είδηση λαμβάνει τεράστια προσοχή.

Η ανακοίνωση του ΑΕΠ για το πρώτο τρίμηνο, η οποία εξέπληξε τους πάντες και σημείωσε πτώση 1,4% ήταν ένα μήνυμα ότι οι αγορές δεν θα μπορούσαν να προεξοφλήσουν πλέον αρνητικότερα σενάρια. Η ανακοίνωση του ΑΕΠ ήταν αυτή η οποία βάζει τις αγορές στη λογική “bad news are good news” και αυτό θα πρέπει να το επιβεβαιώσουμε στις συνεδριάσεις που θα ακολουθήσουν.

Ενδείξεις που οδήγησαν στο εκρηκτικό ράλι των μετοχών

Οι θετικές ειδήσεις, ή έστω, οι λιγότερο αρνητικές ειδήσεις, βρήκαν τους δείκτες τεχνολογίας και μικρής κεφαλαιοποίησης με συνολικές απώλειες άνω του 20% από τα υψηλά τους. Σε έναν οικονομικό κύκλο, όπου τουλάχιστον δεν αναμένεται κάποια σοβαρή ύφεση, οι απώλειες αυτές είναι ακριβώς αυτές που συναντάμε και στο παρελθόν. Με απλά λόγια, όταν δεν υπάρχει κάποια αρνητική συγκυρία για την οικονομία, οι δείκτες αυτοί, βρίσκουν τα χαμηλά τους σε αυτό το εύρος απωλειών.

Η απαισιοδοξία των επενδυτών, βρέθηκε στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2009. Επίπεδα στα οποία η αγορά βρήκε τον απόλυτο πυθμένα και ξεκίνησε το ανοδικό της ράλι. “Markets climb the wall of worry” λέει το αμερικανικό χρηματιστηριακό ρητό και με αυτά τα επίπεδα απαισιοδοξίας κανένας δε θα μπορεί να πιστέψει ότι η πτώση ολοκληρώθηκε, αν είμαστε σε αυτή τη φάση.

Πιέσεις ασκήθηκαν στους δείκτες και από δεικτοβαρείς μετοχές, όπως για παράδειγμα η Amazon που ανακοίνωσε αποτελέσματα που δεν άρεσαν στους επενδυτές και η Tesla, καθώς ο Elon Musk πούλησε και νέες μετοχές αξίας $4 δισ.

Επιτόκια: Μπορεί αυτή τη φορά να είναι διαφορετικά;

Η άνοδος των επιτοκίων φοβίζει τους επενδυτές καθώς όταν αυτή φτάνει σε ένα επίπεδο που δεν είναι ανεκτό, τότε κάποια «φούσκα» σπάει προκαλώντας χάος. Η ερώτηση που κυριαρχεί μεταξύ των επενδυτών το τελευταίο διάστημα είναι η ακόλουθη: αν τα επιτόκια συνεχίσουν να ανεβαίνουν, αυτή τη φορά ποια φούσκα θα σπάσει;

Κατά την άποψή μας, δε χρειάζεται να ανησυχούν οι επενδυτές. Αυτή τη φορά, το μήνυμα ήταν σαφές και ξεκάθαρο: οι εταιρίες οι οποίες είναι κεφαλαιακά ισχυρές, έχουν μεγάλη κεφαλαιοποίηση και παράγουν δισεκατομμύρια σε cash flows, ακόμα και αν δε δίνουν μέρισμα, παραμένουν επενδυτικές επιλογές παντός καιρού. Όσες μετοχές παράγουν απλά υποσχέσεις για το μέλλον και γεννούν ζημιές, έχουν ήδη «σκάσει».

Στο παρακάτω γράφημα, φαίνεται η πορεία των πιο «διάσημων» μετοχών για τους επενδυτές, από το Νοέμβριο του 2021 όταν και το μήνυμα της ανόδου των επιτοκίων άρχισε να ακούγεται πιο δυνατά. Οι μετοχές αυτές είναι κατά κύριο λόγο μετοχές προβεβλημένων IPOs, μετοχές που εμπλέκονται με τα κρυπτονομίσματα και SPACs. Και δεν είναι τυχαίο ότι όλες οι μετοχές που φαίνονται παρακάτω, ήταν major holdings του περίφημου ARKK, που ακολούθησε τη μοίρα που είχαμε προδιαγράψει σε κάποιο από τα report μας.

Αγορές: Ευκαιρίες σε μετοχές-κολοσσούς

Οι πρώτοι τέσσερις μήνες του 2022, έδωσαν μιας πρώτης τάξεως ευκαιρία στους επενδυτές να τοποθετηθούν σε εταιρίες-κολοσσούς, αλλά σε επίπεδα καλύτερα από αυτά προ του 2022 και όσο και αν ακούγεται περίεργο, σε αποτιμήσεις που είναι χαμηλότερες ακόμα και από την προ της πανδημίας εποχή. Και αυτή είναι η χρησιμότητα των διορθώσεων στις αγορές, όσο και αν αυτές δημιουργούν αρνητικά συναισθήματα. Άλλωστε, οι αγορές έτσι ήταν πάντοτε και έτσι θα συνεχίσουν να είναι.

Οι επενδυτές είχαν συνηθίσει σε γρηγορότερες κινήσεις, όπως για παράδειγμα η πτώση της πανδημίας το 2020 και είναι φυσικό επακόλουθο μια πτώση η οποία διαρκεί σχεδόν 4 μήνες, χωρίς ωστόσο οι απώλειες να είναι έξω από τα συνηθισμένα, να προκαλεί ένα αρνητικό συναίσθημα.

Οι αγορές προσφέρουν πλέον εξαιρετικές ευκαιρίες για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Φαίνεται από το γεγονός ότι τα P/E κολοσσών βρίσκονται πλέον σε επίπεδα χαμηλότερα και από το ξεκίνημα του 2020. Στο παρακάτω γράφημα φαίνεται το P/E μεγάλων εταιριών και του Nasdaq.

Προφανώς, αυτό είναι μια ισχυρή ένδειξη ευκαιρίας, όταν ο Warren Buffett, που «καθόταν» σε $160 δισ. ρευστότητα γιατί δεν «έβλεπε» ευκαιρίες, πλέον βρίσκεται στα $100 δισ. επενδύοντας τα περισσότερα κεφάλαια σε μετοχές, από την περίοδο του 2008-2009.

Για το επόμενο χρονικό διάστημα, εκτιμούμε ότι η κατάσταση θα μπορούσε να έχει εξομαλυνθεί σημαντικά και οι μετοχές συγκεντρώνουν σημαντικές πιθανότητες να βρεθούν σε υψηλότερα επίπεδα. Καθώς η μόχλευση έχει εξαερωθεί, πλέον στις αγορές το πάνω χέρι έχουν οι ισχυροί επενδυτές οι οποίοι τοποθετούνται και στα μεγάλες μετοχές, οι οποίες είναι και αυτές που οδηγούν τους δείκτες.

Οι πληροφορίες στο παρόν άρθρο παρέχονται μόνο για ενημέρωση και δεν έχουν συμβουλευτικό χαρακτήρα. Ως εκ τούτου δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως επενδυτική συμβουλή ή επενδυτική προτροπή για αγορά, πώληση ή οποιαδήποτε άλλη επενδυτική κίνηση οποιουδήποτε επενδυτικού προϊόντος ή υπηρεσίας, ούτε ως σύσταση για πρόσκληση σε οποιαδήποτε επενδυτική δραστηριότητα.